中国下一个泡沫可能在哪里？

今年以来，中国经济中出现了一个背离现象：即金融体系与实体经济在资金方面的“旱涝不均”。与前几年相比，2015年以来，有更多的贷款投放，更加充裕的流动性，但却并未反映到经济增长和物价上涨。

其表现为“金融市场虚火上升，而实体经济却无精打采”，其隐患在于“金融泡沫风险加剧，实体失稳风险上升”。

截至11月9日，上交所融资余额报6788.46亿元，较前一交易日增加214.91亿元，增加幅度达到3.3%，创2014年12月以来最大升幅；深交所融资余额报4351.88亿元，增加117.01亿元；两市合计11140.34亿元，增加331.92亿元，这已是融资余额连续第五个交易日上升，创近三周来最长连升纪录，也回到今年8月25日以来最高水平。

回顾今年6月份开始的股灾，在两融余额达到历史峰值22000多亿元的时候，管理层意识到杠杆风险，于是启动了降杠杆操作。而这一行动也恰恰被市场嗅觉灵敏的机构捕捉到，许多机构平调了所有多头仓位开始布局空头仓位。

在政策与资金的双重打压下股价持续下跌。其下跌幅度连管理层也始料未及。并且，此轮下跌由于幅度过大引发了诸多杠杆资金的强制平仓，由此，蔓延成了股市踩踏现象（不断出现千股跌停）。

在走投无路之际，管理层开始控制空头抛盘，甚至利用行政手段强制要求空头平仓阻止股市下跌。

但是，由于场外配资及伞形信托已经具有了一定规模，踩踏现象始终没有得到控制，即使在国家队付出万亿救市代价后依然难见成效。最终，在央行注资、各方资金不断接盘的情况下才稳住了局面。

如今，在清理了部分杠杆资金、挤压完泡沫后，为了拉动股市上涨，管理层又开始启动了两融业务。而且，有消息称，管理层正在研究制定券商外部接入“黑名单”。这可能意味着，之后场外配资以及伞形信托又会死灰复燃。

在接下来的多波资金推动下（养老金、两融扩容资金、金融改革导致的国外资金），中国股市将进入新的暴涨趋势中，而这次暴涨后迎来的就是真正的灭顶之灾。

但回顾历史，股市就是一场刺激的过山车，带着钱上去，空着口袋下来，南柯一梦。

股市泡沫永远是灾难：英国南海泡沫是，法国密西西比泡沫是，最终都会是灾难。哪场国家牛市，最终都没有好的结局。问题是，除了股市，中国下一个泡沫可能在哪里？