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继续降息？加息？还是维持不变？ 加拿大最大的几家银行在迈入2026年之际，对利率最终走向的判断出现了明显的分歧。
多位代表加拿大六大银行的经济学家在接受BNNBloomberg采访时表示，加拿大央行即将面对的一年中，通胀风险、贸易不确定性、生产率疲弱以及人口增长放缓都将发挥重要作用。 在12月10日最近一次利率决议中，加拿大央行将基准利率维持在2.25%，此前一年内已累计降息四次。 在受访的六位首席经济学家中，有2位预计会加息，1位预计会降息，其余3位认为行长TiffMacklem将在整个2026年维持利率不变。 哪家银行预计会降息？ BMO：加拿大生产率远远落后于美国 BMO银行预计，加拿大央行将把利率降至中性利率以下，可能降至2%甚至更低至1.75%。 BMO全球资产管理公司固定收益及货币市场主管EarlDavis在接受BNNBloomberg采访时表示，其预测面临的最大风险来自加美墨协定(CUSMA)的不确定性或油价大幅上涨。 他说：“如果坦率一点讲，我不认为有什么情况会促使央行加息，主要原因是加拿大的生产率远远落后于美国。” 他补充说，如果加息，很可能会推高加元汇率，而央行更希望加元维持在当前水平，甚至略微偏弱，因为这有助于经济平衡。 Davis表示，由于加拿大经济表现不佳、加元疲软，未来可能会有更多全球企业选择在加拿大设立业务，例如开设制造工厂。 如果加拿大加息，加元走强会抑制国际投资者的兴趣。 他说：“我确实认为，加拿大央行会通过把隔夜利率维持在宽松区间、也就是低于中性利率的水平，来为经济提供额外刺激。” 哪家银行预计会加息？ 丰业银行：仍然担忧通胀走势 丰业银行预计，加拿大央行将在2026年下半年加息50个基点。 这将把政策利率推回至2.75%，即中性利率区间的中点。丰业银行首席经济学家Jean-FrançoisPerrault对BNNBloomberg表示：“我们仍然对通胀的内在走势感到担忧。” 他指出，工资增长、生产率疲弱以及近期加元贬值，都是通胀压力的信号。 Perrault表示，只有在通胀明显走弱或经济增长显著放缓的情况下，央行才可能不加息。 另一方面，他也认为，如果总理和各省省长推动的经济转型比预期更早见效，私人投资回升，消费者状况改善，汽车和房地产市场持续复苏，2026年的经济增长也可能超出预期。 他说：“完全不加息并不是不可能。” 加拿大国家银行：因经济数据强劲而调整预测 加拿大国家银行同样预计，央行将在明年年底前加息50个基点。 该行此前原本预计加息将在2027年才会发生。 国家银行策略师EthanCurrie对BNNBloomberg表示：“但近期经济数据展现出的韧性，促使我们在最新官方预测中提前了加息时间。” Currie预计，加拿大国债收益率将因市场提前消化未来政策收紧而上升，而央行短期内仍可能观望，维持低利率至少至明年年中。 他说：“如果积极的经济动能持续，短端利率将逐步上行，在这种环境下，收益率曲线温和趋平将是我们的基准情形。” 他指出，该行预测面临的最大风险来自劳动力市场冲击或CUSMA的不确定性。 他说：“这两者是最重要的不确定因素，而且彼此高度相关。” 哪家银行预计利率维持不变？ CIBC：央行“本应继续降息” CIBC认为，加拿大央行在2026年既不会加息，也不会降息，但从经济角度看，“他们本应进一步降息”。 CIBC首席经济学家AveryShenfeld对BNNBloomberg表示，央行仍然存在一个窗口期，可以在不显著推高通胀的情况下更大幅度地降息。 他说：“整体经济仍然相当疲弱，这对通胀形成下行压力。” 他还表示，来自海外市场的进口价格预计也将保持温和，这些因素共同为通胀提供了缓冲，并为通过更低利率刺激增长创造了空间。 Shenfeld认为，央行目前的态度较为谨慎，更倾向于依靠财政刺激来推动经济。 他说：“央行对通胀有些过于紧张，而对经济增长的担忧还不够。” 他表示，如果央行最终采取行动，更可能是降息，原因可能是经济增长令人失望，或通胀形势看起来足够平稳。 他补充说，与大型资本项目相关的财政政策，其效果需要时间才能显现。 RBC：双向都有风险，但加息风险更大 RBC资本市场北美外汇策略主管JasonDaw表示，维持利率不变仍是其基本判断，但加息风险高于降息风险。 他说：“从央行最近一次会议传递的信息来看，他们使用了相当明确的‘有条件暂停’措辞，这意味着政策利率在可预见的未来可能会维持在中性区间的低端。” Daw表示，由于人口增长放缓和移民减少，加拿大的长期潜在增长率已不如从前，因此未来即便实现1%至1.5%的GDP增长，也将是相当不错的成绩。 不过他也指出，相比降息，加息的可能性更高。 他说，若要出现降息，经济增长可能需要在未来几个季度接近零，或者加拿大被拖入美国经济放缓甚至衰退之中，而这种情况他仍认为发生概率较低。 TD：加拿大正处于低增长阶段 TD银行预计，加拿大央行将在2026年全年维持利率不变。 TD高级经济学家LesliePreston对BNNBloomberg表示：“在过去两年中，央行已经通过降息将通胀重新压回可控水平。” 她表示，加拿大经济正在适应与美国之间新的贸易现实，正处于一个低增长阶段。增长放缓有助于抑制通胀，但贸易变化和供应链扰动仍带来一定的成本压力。 她说：“我们认为，这两股力量将在未来一年相互抵消，使通胀保持在接近央行2%目标的水平，因此央行可以维持现状。” Preston表示，如果出现经济衰退，或贸易战对经济的冲击超出预期，央行可能被迫降息；而如果经济表现强于预期，且美加贸易关系改善推高通胀压力，则最终可能需要加息。 她指出，预测面临的最大下行风险之一是CUSMA的重新审议。 她说：“如果到审议时，美国总统撕毁CUSMA，或决定不再与加拿大达成贸易协议，那将构成重大风险。”
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