加拿大最大的几家银行对2026年的利率走势有着截然不同的预期。
代表六大银行的经济学家告诉 BNN Bloomberg，央行即将进入的一年中，通胀风险、贸易不确定性、生产力疲软和人口增长放缓都将产生重要作用。 在四次降息之后，央行在 12 月 10 日的最新利率公告中将利率维持在 2.25% 不变。 在接受采访的六位银行经济学家中，两位预计加息，一位预计降息，其余的则表示，加国 央行行长蒂夫·麦克勒姆将全年按兵不动。 谁预期会降息？ BMO：加拿大的生产力远远落后于美国 蒙特利尔银行（BMO）全球资产管理公司固定收益和货币市场主管厄尔·戴维斯说，BMO 预计利率将下调至低于中性利率2%或更低，至1.75%。 他表示，其预测面临的最大风险是《加拿大-美国-墨西哥协定》（CUSMA）的不确定性或石油价格上涨。 “坦白说，我认为没有什么能促使他们提高利率，因为加拿大的生产力远远落后于美国”，戴维斯说。 “另外，如果他们提高利率，很可能会推高加元，而我认为他们更希望加元保持在目前的水平甚至更低，因为加元是天然的平衡器”。 戴维斯表示，由于加拿大经济表现不佳和加元疲软，更多全球性公司可能会在加拿大开设业务，例如制造工厂。 加拿大提高利率则恰恰相反。这将推高加元汇率，并阻碍国际投资者的目光。 戴维斯表示：“我认为加拿大央行将通过把隔夜利率维持在宽松区间（而非中性区间）来进一步刺激加拿大经济”。 谁预期会加息？ 加拿大丰业银行：仍然担忧通胀动态 加拿大丰业银行（Scotiabank）预计加拿大央行将在 2026 年下半年将基准利率上调 50 个基点。 加拿大丰业银行首席经济学家让-弗朗索瓦·佩罗说，这将使政策利率回到2.75%，即中性区间的中点。 佩罗表示：“我们仍然对通胀动态感到担忧”。 他指出工资增长缓慢、生产率疲软以及加元近期贬值都是通胀压力的迹象。 佩罗表示，唯一能阻止加息的情况是通胀大幅走弱或经济增长大幅走弱。 另一方面，他表示，如果总理和各省长正在努力推动的转型比预期更快地奏效，私人投资好转，消费者更加健康，汽车和住房市场继续回暖，那么2026年经济增长有可能超出预期。 佩罗表示：“不加息也并非完全不可能”。 加拿大国家银行：强劲的经济数据促使其调整预测 加拿大国家银行（National Bank of Canada）也预计，明年年底关键利率将上调 50 个基点。 该银行最初预计在 2027 年加息，但现在预测加息会提前到 2026 年。 “近期经济数据的韧性意味着我们在最近的官方预测中提前收紧了货币政策”，加拿大国家银行策略师伊桑·柯里说。 柯里预计，由于市场预期未来货币政策将收紧，加拿大国债收益率将会上升。目前来看，加拿大央行可能会继续维持低利率，或许会持续到明年年中。 “然而，如果积极的经济增长势头持续下去，短期最终利率应该会走高，温和的曲线趋于平缓，这将使我们在这种环境下的基本预期成为现实”，柯里说。 他表示，银行预测面临的最大风险将是劳动力市场或美墨加协定（CUSMA）的冲击。 “这确实是两个最大的变数，而且据说这两个变数还相互关联”，柯里说。 谁期待维持现状？ 加拿大帝国商业银行 (CIBC)：“应该进一步降低利率” CIBC 认为加拿大央行不会在利率上做出任何让步，但“他们应该进一步降低利率”，该行首席经济学家艾弗里·申菲尔德说。 申菲尔德表示，他认为央行可以在不引发大量通货膨胀的情况下，更积极地削减开支。 申菲尔德表示：“经济依然疲软，这对通胀构成了一定的下行压力”。 “来自海外市场的进口价格也可能相当低迷，所有这些都为抵御通胀提供了缓冲，并有助于在更低的利率下促进经济增长”。 他表示，加国央行似乎相当谨慎，并将最终推动经济加快步伐的动力寄托于财政刺激措施。 申菲尔德说：“央行对通货膨胀过于担忧，而对经济增长的担忧却不够”。 他表示，如果要采取行动，那很可能是降息，原因可能是经济增长令人失望，或者“通胀形势看起来足够平静”，加拿大央行才会改变主意。 他表示，与大型资本项目相关的财政政策措施的益处还需要一段时间才能显现。 加拿大皇家银行 (RBC)：显然双向都有风险 加拿大皇家银行 RBC Capital Markets 北美外汇策略主管 Jason Daw 也认为维持利率不变是基本策略，但他认为加息的风险大于降息的风险。 他说：“我们在上次会议上从央行了解到，他们措辞比较明确，带有条件性暂停的意味，这意味着政策利率在可预见的未来可能会维持在中性区间的低端。因此，我们的基本假设是，他们将在2026年维持利率不变，当然，利率上涨和下跌都存在风险”。 他表示，人口增长放缓和移民减少意味着加拿大的趋势增长率比以前要弱，因此即使 1% 到 1.5% 的 GDP 增长率“实际上对加拿大未来的发展来说也是一个不错的增长数字”。 “但他们更有可能提高利率而不是降低利率”，道说道。 他表示，要想实现减产，未来几个季度的经济增长可能需要接近于零，或者加拿大需要被卷入美国的经济放缓或衰退中，但他仍然认为这是一个“低概率”的尾部风险。 道明银行（TD）：加拿大正处于缓慢增长期 道明银行预计加拿大央行将在2026年全年维持利率不变。 道明银行高级经济学家莱斯利·普雷斯顿说：“过去两年，央行已经大幅降息，足以抑制通胀”。 普雷斯顿表示，由于加拿大经济正在调整以适应与美国的新贸易形势，因此加拿大正处于增长缓慢的时期。她表示，增长放缓将抑制通货膨胀，但贸易变化和供应链中断带来的成本压力仍然会推高通货膨胀。 “因此我们认为，未来一年这两种力量将会相互平衡，使通胀率保持在加拿大央行2%的目标附近，这样他们就可以按兵不动，维持利率不变”，普雷斯顿说。 普雷斯顿表示，经济衰退或贸易战对经济的打击比预期更严重，可能会促使央行降息；而强于预期的经济增长和美国贸易方面的利好消息导致通胀压力上升，最终可能会迫使央行加息。 “我认为预测面临的最大下行风险之一是……当需要对美墨加协定进行审查时，美国总统撕毁美墨加协定，或者决定不再与加拿大达成贸易协议”，普雷斯顿说。
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