中国陷十年动荡 2015等于日本1990？

李克强总理日前在大连世界经济论坛说，中国有能力处理好眼前的经济问题，中国经济不会硬着陆。但这个保证政治面多于经济面，难令人信服。反而人民银行行长周小川和财政部长楼继伟日前在G20会议说法，更能显示中国经济真相。周小川承认，中国股市泡沫化，且泡沫已破；楼继伟则揭露，中国经济陷入转型困难，至少要再动荡五年、甚至十年。

从6月中起的第一次股灾至8月下旬第二次股灾，中国经济变化之大(股灾和人民币贬值)和速度之快(经济急速下滑)，可说是1989年以来之最。从周、楼言词，加上两个半月以来的动荡，可看出更多真实情况。

第一，股市泡沫和破灭。6月12日股市大跌前一年，沪指大涨150%，原因是政府大力鼓励民众入市，造成泡沫。第一次股灾爆发后，政府注资入市，企图“救市”，但投入资金被专业投资者吞食，变“赔了夫人又折兵”；到8月中第二次股灾，政府知道注资不是办法，大幅减少入市，以减少注资造成的损失。

第二，债务改革失败。政府鼓励民众买股，目的是扩大股市，使股市资金增加，让负债的企业和地方政府，可从股市集资，逐步减少负债；政府的如意算盘是，股市维持数年兴旺，负债巨大的企业和地方政府就有机会清理债务。但这个债务改革计画，已因股市泡沫破灭而宣告失败。

第三，经济转型不顺利，经济减速超预期。中国政府推行经济转型超过一年，目的是将原来的“投资和出口”经济增长模式，改为以“内需和消费”为主的增长动力。但投资减少，制造业和出口减速又超过预期，今年7月和8月制造业跌至六年来新低，7月出口大跌8.9%；另方面，原来以为会加速增长的消费和服务业，增长速度却比预期慢，作为经济增长主要动力之一的房市，增长速度也不如预期。目前情况已形成双重压力：原来增长动力迅速消退，而新增长动力又提不上来，两者结合，使今年夏天中国经济加速下滑。

第四，7%的增长率已成大疑问。经济出现25年来最大变动下，中国政府仍说，全年可维持7%增长，但西方经济学家普遍认为，目标不可能达成，譬如花旗银行年初以来的多份报告坚持，中国经济真实增长只有约4%。实际情况是，原来的经济增长模式已打破，但新增长模式又建立不起来，难怪经济学家不相信中国可保持7%的增长。

李克强说，中国政府有能力处理问题，政策工具箱中，还有很多可用的工具。但真实情况可能并非如此。一，货币宽松政策(QE)：李克强说不会采用，因为QE对经济结构性改革无效，且有其他不良反应。二，降息：中国政府已四次降息，再降息也不会有大效用。三，人民币再贬值：8月11日贬值已证实，贬值会导致资金大幅撤出中国。四，注资救股市：也有困难，因为将资金投入股市，只会惠及专业投资者，政府注多少就损失多少。五，刺激经济措施：政府投资基建，以刺激经济，但这种措施也有难处，2009年投资4万亿(兆)人民币，造成产能过剩、以及企业和地方政府负债，至今未消除，如果现在被逼再大幅投资，可能重蹈覆辙。

日本1990年也曾爆发股市和房地产泡沫破灭，导致随后出现“失落的十年”，中国的2015年会成为日本的1990年吗？

2015年中国经济，与1990年的日本经济，有很多相似之处。譬如股市泡沫化和泡沫破灭；又如泡沫破灭后，日本政府对经济保持乐观，没看到泡沫破灭可能造成的深远影响，现在中国股市破灭后，政府也高度乐观，坚持可保7%。当然，目前中国经济与1990年的日本经济，也有不同之处。譬如庞大的中国，还有很大的经济发展空间，不像当年已高度发展的日本，扩张空间已不大。

楼继伟说，中国经济将陷入“十年动荡”。情况或不致成为“失落的十年”，但中国经济动荡情况至少有以下两个可能。一，因为原有经济增长模式已破，7%的增长难保，中国政府可能被逼接受现实，承认增长率降至6%，甚至4%、5%。李克强在大连演讲已透露，“增长多一点少一点，可以接受”；首富王健林日前也呼吁中国政府应面对现实，接受增长只有6%、甚至5%。二，由于刺激经济措施有难处，政府推出刺激措施，不可能像2009年那样全面提升经济，只能作选择性刺激，有些领域得到帮助，有些则会被牺牲，譬如政府不再大举注资救股市。