美股下周迎来大考？这两个变数最关键

尽管美国长天期公债殖利率仍接近多年高点，但美股周五(21日)仍反弹，道琼工业指数上涨逾500点。美股今年在人工智能(AI)热潮带动下屡创新高，不过接下来一周恐迎来两大关键考验。AI芯片龙头英伟达(Nvidia)将于26日公布财报，而联准会(Fed)主席华许(Kevin Warsh)也将在27日至29日登上杰克森霍尔全球央行年会。市场将从企业获利与货币政策两端，检验今年这波AI行情是否仍有续航力。

英伟达财报成AI行情试金石 芯片股本周已先跌5%

根据路透社报道，美国长天期公债殖利率本周大幅攀升，其中30年期美债殖利率一度来到2007年以来最高，推升企业与家庭融资成本，也压抑高估值科技股表现。

标普500指数本周走弱，目前距离历史高点约低2%;费城半导体指数本周更跌约5%，反映市场开始担心，高利率环境是否会削弱AI基础建设持续扩张的能力。

因此，英伟达26日公布的第2季财报格外受到关注。英伟达芯片是全球AI资料中心建设的核心，公司近年也逐渐成为整个AI投资周期的风向球，不只牵动芯片制造商，还影响投入巨资建设资料中心，以及替这波AI扩张提供融资的金融业者。

Arena Private Wealth投资长克拉兹(Erik Kratz)表示，目前市场对AI题材依赖程度非常高，而英伟达无疑是其中最重要的公司，“它的影响几乎遍及所有领域”。

英伟达近期才与6家大型金融机构合作，推动总规模超过5000亿美元的AI基础建设融资平台，再度凸显全球企业与政府为建设AI资料中心，需要投入何等庞大的资本。

杰克森霍尔登场 华许上任后首次亮相

除了英伟达财报，投资人另一个焦点就是27日至29日举行的杰克森霍尔全球央行年会。这将是华许今年5月接掌Fed后，首次以主席身分出席这场重要央行会议。

华许上任后逐渐淡化传统的“前瞻指引”，较少提前暗示利率未来走向，市场因此更难掌握Fed政策路径。7月利率会议后，Fed也没有清楚说明，如果通膨持续高于目标，将如何采取行动，一度令市场感到不安。

Aptus Capital Advisors股票主管华格纳(David Wagner)表示，目前市场对Fed政策仍缺乏明确方向，债券市场的剧烈波动就是最佳证明，因此“所有目光都会集中在杰克森霍尔”。

市场普遍预期，华许可能再次强调“依据数据决策”，而不会明确承诺未来升息或维持利率不变。

9月升息机率35% 年底前升息押注升至66%

在杰克森霍尔会议登场前，美国还将公布7月个人消费支出物价指数(PCE)，也就是Fed最重视的通膨指标，以及最新经济成长数据。

这些数据可能进一步左右市场对利率的押注。目前交易员估计，Fed在9月升息的机率约35%，若拉长至12月，升息机率则升至66%。

市场之所以重新讨论升息，关键仍在通膨与债券殖利率。美国财政部近期甚至试图透过加倍回购长天期公债来增加市场流动性、稳定债市，但效果相当短暂，美债殖利率周四又重新走高。

分析人士认为，华许减少前瞻指引短期内可能让市场波动更大，但长期来看，也可能迫使投资人重新依靠经济数据，而不是把Fed每一次发言都当成政策承诺。

AI还能不能撑住美股?下周一次看两大答案

对投资人而言，下周两大事件其实正在回答同一个问题：AI投资热潮能否在高利率、高融资成本的环境下继续支撑美股?

若英伟达财报与展望持续证明AI芯片需求强劲，同时华许没有释出过度鹰派讯号，美股近期的修正可能获得支撑;反之，如果英伟达成长开始放缓，或Fed暗示仍有进一步升息空间，AI、半导体等高估值族群可能再度面临压力。

在标普500距离历史高点不远、AI又成为今年美股最重要的上涨引擎之际，英伟达财报与杰克森霍尔会议，将成为检验这波多头行情能否延续的关键一周。