人均GDP连续第六个季度下降：RBC预测央行12月再次降息0.5%

加拿大最大的银行认为，疲软的经济产出将在几天内证明大幅降息是合理的。

加拿大皇家银行（RBC）的一份新报告指出，2024年第三季度国内生产总值(GDP)有所增长，但低于预期，而且增长完全是由政府支出推动的。更令RBC的团队担心的是人均收入连续第6次下降，而第四季度的第一个数据点表明，第7次下降可能即将到来。因此，尽管许多其他机构将预期下调了一半，但加拿大皇家银行仍预测本月的央行利率决定将出现超大规模降息。

加拿大人均国内生产总值连续六个季度下降

加拿大的GDP总体上有所增长，但再次未能跟上人口增长的速度。

2024年第三季度，实际GDP环比年化增长率为1.0%，但人均增长率下降了1.7%。上一季度是今年人均降幅最大的季度，也是连续第六个季度人均降幅。过去9个季度中有8个季度人均增长率为负，这意味着加拿大深陷人均衰退。

加拿大统计局对下一份报告的初步估计也表明总体增长疲软。加拿大皇家银行指出，第四季度的疲软开局可能会延续到本季度，尽管这类数据通常会出现大幅修正。

人均GDP负增长和第四季度开局疲软都是坏消息。如果将数据分解开来，情况会变得更糟。

如果没有大量的政府支出，加拿大的GDP增长将不复存在

加拿大皇家银行对经济的担忧是经济增长的源泉。疲软的GDP增长完全依赖于政府支出。这种现象通常只在经济衰退期间才会出现，因为当这需要在没有私营部门投资的情况下创造就业机会。这似乎正是目前的情况。

加拿大皇家银行助理首席经济学家Nathan Janzen解释道：“政府支出的另一次增长占GDP增长的1.2个百分点，并且占最终国内需求2.4%增幅的一半，也就是说如果没有这笔支出，GDP就会直接下降。

Janzen继续指出，降息对两个受信贷影响较大的行业有所帮助。消费支出（+3.5%）和住宅投资（+3.0%）大幅增长，但其他方面则没有太大增长。同期商业投资暴跌11%，这可不是好事。更便宜的信贷刺激了非生产性支出，但未能吸引生产性投资。

尽管其他银行纷纷缩减利率预期，加拿大皇家银行仍预测其将大幅降息

加拿大皇家银行认为，政府消费推动的经济增长乏力是一个危险信号，需要采取更多刺激措施。他们预计加拿大央行将再次大幅降息以应对GDP增长放缓。

他警告称：“这些早期估计值很容易被修改，但月度数据跟踪与我们对第四季度增长1%的预测相符，约为加拿大央行2.0%预测的一半。”

RBC认为，这些数据有助于巩固加拿大央行在12月下次会议上将隔夜利率再下调50个基点的决定。

尽管使用相同的数据，但加拿大皇家银行的看法与蒙特利尔银行截然不同。蒙特利尔银行上周解释称，他们认为最近的GDP修正意味着加拿大央行对通货紧缩产出缺口的担忧现已消除。结合CPI加速上涨，他们预计央行将保持更加谨慎的态度，并采取不那么激进的措施。

BMO仅预计12月降息25个基点，市场预期更接近这一预测。与牛津经济研究院类似，该机构认为未来降息幅度将大大降低——尤其是如果美国经济继续超出预期的话。他们预计2025年上半年只会再降息几次，随后2026年可能会加息。