黄金期货距历史高点仅一步之遥 上行空间还多大?

5月4日，COMEX黄金期货主力合约最高触及2085.4美元/盎司，离历史最高点2089美元/盎司仅仅一步之遥。随着黄金价格的大幅上涨，黄金股也飙涨。

中信证券表示，预计美债利率和美元指数或将震荡偏弱运行，黄金仍有上行空间，但需警惕降息预期修正会带来的扰动。

黄金股大涨

北京时间5月4日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%至5.25%。美联储主席鲍威尔称，原则上无需加息至太高水平，正在不断接近暂停加息节点，但美联储尚未就是否停止加息作出明确决定。

金价随之冲高。COMEX黄金期货主力合约最高触及2085.4美元/盎司，离历史最高点2089美元/盎司仅仅一步之遥。

随着黄金价格的大幅上涨，5月4日，黄金股再度飙涨。

Wind数据显示，万得黄金行业指数含10只成分股，今日均上涨。四川黄金（001337.SZ）涨3.6%，盘中涨超8%；中金黄金（600489.SH）涨4.19%，山东黄金（600547.SH）、恒邦股份（002237.SZ）涨幅也超过3%。港股招金矿业（01818.HK）涨2.42%、山东黄金（01787.HK）涨5.56%、中国黄金国际（02099.HK）7.82%。

业绩也对黄金股走强形成了有力支撑，多家黄金公司今年一季度业绩斐然。

例如，四川黄金今年一季度营收1.78亿元，同比增长超六成；净利润6185.59万元，同比增长近五成。

山东黄金实现营收130.98亿元，同比下降2.84%，归母净利润4.39亿元，同比增长约四成；中金黄金营收133.47亿元，同比减少2.07%，归母净利润为5.95亿元，同比增长约两成。

多因素推动金价创新高

那么，金价后续呢上行动能如何？

南华研究院有色工业品研究总监夏莹莹对澎湃新闻记者表示，黄金大涨主要有四个驱动因素。

首先，美国银行业余震不断，风险担忧下市场避险情绪升温，且银行业风险可能进一步缩紧信贷，并增加经济衰退压力，这些皆利多贵金属避险需求。夏莹莹表示，脆弱的市场信心使得避险资产如黄金更受投资者青睐。

其次，从经济数据看，夏莹莹提到美国就业数据超预期回落，反映企业用工需求降温，经济进一步放缓，缓解美国时薪和通胀压力，并提升了美联储年内降息预期。此外，美国政府主权债务违约风险上升，美元信用下滑利空美元，并利多贵金属长期走势。

“另外，周四凌晨美联储议息会议释放偏鸽信号，刺激贵金属进一步冲高。美联储利率决议后市场预期美联储利率已经见顶，并将年内降息次数预期提高至4次。”夏莹莹说。

国泰君安期货黄金研究员刘雨萱也认为，美联储会议基本符合预期，并且透露出加息周期可能结束的信号，除了声明中的修改外，鲍威尔在记者会上也提及这一点，只要利率处在足够限制性水平，就不需要将利率提高至过高的水平，整体情绪偏鸽派。

“会议结束后美元下行、利率下行，金银表现强势，但是分时表现来看，金银集中上行正好是在美国西太平洋合众银行股价大幅下跌之际，该银行可能因减记部分贷款而蒙受巨大损失，导致几乎没有人愿意整体买下这家银行，因而股价大跌。比起因为美联储即将结束加息而上涨，我们认为金银大涨更是因为新的银行业漩涡中心出现而开始的避险交易刺激。”刘雨萱对澎湃新闻记者说。

金价有望进一步向上

展望未来，机构普遍认为，金价有望进一步向上。

华西证券指出，中短期而言，美国银行危机担忧再起，当下经济放缓迹象已愈发明晰，更高的利率水平将令衰退风险进一步增加，当下加息或已来到尾声。而从更长期角度看，“去美元化”的关注度提升，在此过程中黄金价值也愈发凸显。从黄金价格框架上看，“信用对冲+通胀韧性”主导金价大方向，金价仍具有长期价格抬升基础；中期驱动因素而言，加息渐近尾声对黄金金融属性压制减弱，大趋势之下，金价仍具有向上弹性，建议关注黄金投资机会。

在刘雨萱看来，金银买兴已经难以被轻易打破——只要各类经济数据继续走软，交易加息结束-经济向衰退运行-降息周期开启的大逻辑就会不断驱使金银表现强势，新高可期，而一些风险点，例如终端利率进一步上抬可能只会延后贵金属上涨节奏。

刘雨萱表示：“但是倘若来自银行业的风险持续超预期发酵，那么我们此前预计的5月加息结束后的震荡回调的机会可能逐渐收窄，黄金将一直保持易涨难跌的状态。”

中金公司也认为黄金有望在2023年创出较高涨幅。随着美国通胀回落，将驱动美联储放缓加息节奏甚至开启降息周期，实际利率有望持续回落；再叠加当前逆全球化背景下，全球货币体系面临深刻变革，黄金储备的购买需求正在系统性上升，金价已进入右侧上行通道，有望创出历史新高，甚至达到2300-2500美元/盎司的水平。

“长线依然看涨黄金，在美联储加息接近尾声，且货币政策将边际转松下，黄金估值有望继续上移。同时，央行购金热也将继续提振黄金需求。还有，在美国经济衰退风险、地缘政治风险的影响下，也将推高市场对黄金的避险需求。”夏莹莹说。

仍需警惕风险

在经历了连续大幅上涨之后，金价的调整风险也在聚集。

中信证券预计美债利率和美元指数或将震荡偏弱运行，黄金仍有上行空间，但需警惕降息预期修正会带来的扰动。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen也认为，黄金多头的下一步显然是彻底突破2020年以来所形成的2070-2080美元/盎司的顶部结构，将金价推向更高的位置。但在此之前，由于金价在上冲历史新高后触发获利了结，因此或先回撤至2050美元/盎司一线进行调整。

夏莹莹提醒，在目前高位下，并不建议投资者继续高位追涨，可等待金价回调后再分步投资。

“短线看，美联储议息会议后，市场对美联储降息的乐观预期，推高美黄金与美白银至前高关键阻力位附近。但市场乐观预期仍需得到本周五重磅非农就业报告、以及5月10日美CPI数据的验证和支持，如数据仍显示经济就业强劲或通胀居高不下，则贵金属在已经涨至关键阻力位下，可能面临一定回调压力。”夏莹莹说。