继续升还是降？加元已到关键时段

受美国经济发展的带动和高于美元利率的利差优势影响，加元在2004年5至11月兑美元大幅升值19%.随后至今加元开始了宽幅度震荡，近期震荡区间在1.1950到1.2450之间，有迹象显示加元已经进入关键的时间段。

从基本面的角度着眼，过高的汇率似乎已经对加拿大的经济构成不利。加拿大经济发展历来十分依赖出口，这点上甚至比日本还要严重。所以加元的快速升值对该国贸易的不良影响，最终会使加拿大经济受损。统计显示，截至2004年11月的五个月内，其中的四个月的出口减少，这明显地拖累了加拿大国内生产总值的增长。目前加元汇率仍处在历史较高水平，因此后期如果加拿大出口状况不可以明显改观，相信目前1.2450的区间底部就有被跌破的风险。

另外，2004年加拿大汇率轻松上涨也得益于加元利率高于美元形成的利差优势，不过这个情况目前正在改变。加拿大央行（BOC）本周二在议息会后宣布，将利率维持在2.5%不变，并指加拿大去年第四季的经济增长较预期小。BOC行长道奇称，BOC将以更为迟缓的加息步伐来为国内需求增长提供支持，弥补因加元升值对加拿大出口所造成的影响。这无疑预示短期BOC不会再提升利率。相比之下美元提升利率的前景要乐观得多，预期后期美元的利率很可能逐渐升到与加元持平，甚至高于加元的利率水平，因此后期加元的利差优势将不构成上涨理由。

从技术面分析来看，加元的实际震荡幅度可能正在收窄。此前加元在1.1950到1.2450之间大约500点的区间运行。加元目前支撑仍在1.2450附近，由于存在前文提到一些经济面的不利因素，汇率可能被推低至该水位以检验支撑。而上档加元不能直接看1.2000，首先面临的是本月12日和24日K线低点构成的趋势线，该趋势线对加元构成的阻力位置在1.2280附近。当加元交投区间缩短到不足两百点的时候，加元就进入比较关键的时期，存在选择方向突破的要求。

短期而言加元经过密集震荡之后，方向并不明确，主要指标也无明显之交易信号，因此短期加元仅是略微偏空，运行到一些关键支撑位置后存在震荡反弹的可能，而震荡的幅度、时间以及同期其他货币的表现都影响后期加元突破方向的选择。目前交易上，可以首先关注去年12月22日加元低点1.2466对行情的支撑，加元直接运行到水位，有介入加元利用震荡套利的机会。而若加元跌破1.2500，则利用震荡反弹在成本位置出局观望，而假若非美出现暴跌表现，可以在1.2501直接止损。

总体上下周加元关键，跌破1.25，则有机会到1.2620.而横向震荡后若突破阻力线上行，新阻力为1.2200。