紧跟隔壁大哥加息 人家吃肉我们吃土，加拿大倒底做错了啥？ ...

近日，美国和加拿大相继公布了最新的经济数据。

美国2023年第三季度GDP超预期增长4.9%，创下了美国2023年三季度GDP近两年来的最快增速。

反观加拿大，8月份GDP增速为零，是8个月以来连续第二次停滞不前。

近几个月来，这对好邻居在经济表现上的差异越来越明显。 加拿大消费者正在削减开支，而美国人则继续挥霍。 美国企业正在投资建筑物和设备、增加库存并引进新工人，而加拿大企业则正在撤资并为一段缓慢增长时期做好准备。

这些都如实反映在经济数据上：加拿大GDP在四月至六月期间收缩，然后在夏季和初秋陷入停滞。 美国第二季度GDP年化增长率为2.1%，第三季度加速至4.9%。

长期以来，加拿大处处都跟随美国老大哥的脚步。两国的通货膨胀率遵循类似的轨迹，在2022年夏季飙升至四十年高点，然后在最近几个月下降至3%至4%之间。 

加拿大央行和美联储均于2022年3月开始加息，并以数十年来最快的速度收紧货币政策。但一年半过去了，两国经济却是一个欣欣向荣，一个已经处于衰退的边缘。

工作时间越来越长，兜儿里的钱却越来越少，加拿大人真是无语问苍天，“我们到底做错了什么？”

对此，解决不了问题但是能让我们输个明白的专家们认为，是三个原因造成了这种现象：加国家庭受升息打击更严重、加拿大的生产率低下，最后也是最让人匪夷所思的一点是美国政客和国民消费情绪高涨，任他风吹雨打，我就坚持“买买买”！

加拿大家庭受利率打击更严重

当利率上升时，债务水平就非常重要。 用于支付利息的资金越多，意味着用于其他商品和服务的支出就越少。

这轮紧缩周期，我们其实是输在了起跑线上。因为加拿大人负债累累，其中大部分是住房债务。

而美国由于在2008年金融危机期间房价暴跌，该国家庭在接下来的十年里都在削减债务。加拿大正好反过来，房价不断上涨，随之而来的是大量房贷债务。

根据国际清算银行的数据，2023年第一季度加拿大家庭债务占GDP的102%。 在美国，这一比例为74%。

加拿大银行首席经济学家Avery Shenfeld表示：即使在利率上升之前，加拿大人税后每1加元中就有15分要用来还债，而美国人则是税后每1美元中用10美分还债。

另外，加拿大利息支出的上升幅度也比美国更大。这与房贷的结构有关。 美国购房者通常会申请30年期房贷，这样他们就可以在较长时间内锁定利率。 在加拿大，大多数房贷每五年重置一次。 这意味着利率上升的速度相对较快。

自加拿大央行于2022年春季开始加息以来，大约40%的房贷持有人月供有所增加。 未来几年这一比例还将大幅上升。

加拿大皇家银行上周发布的一份报告估计，加拿大未偿还房贷中的60%将在2024年至2026年间续签。根据利率走势，明年这些贷款的平均月供可能会增加32%，到2026年可能会增加48%。

简而言之，就是利滚利之下，加拿大的房奴（约占所有加拿大家庭的35%）比美国房主面临更大、更直接的付款冲击。 这正在通过多种渠道影响更广泛的经济。

生产力低下拖累加拿大经济

加拿大低迷的生产力是困扰经济学家和政策观察人士多年的老问题。 现在，它正在加剧美加之间的经济差距。

如果生产率（每小时工作的经济产出）保持稳定，加拿大人口的激增以及随之而来的劳动力供应和商品和服务需求的增加预计将推动经济增长。 但过去12个季度中有11个季度生产率是下降的。这反映出企业对设备和技术投资疲软，而这些投资有助于工人更有效地完成工作。反观美国，第三季度生产率增长了4.7%，为三年来最快增速。

加拿大的专家们也是怒其不争，纷纷表示，在人口爆炸性增长的环境下，经济还是停滞不前，多少有点儿说不过去。“在我们扭转这一趋势之前，这将成为加拿大经济的一个问题。”

美国更加激进的财政政策

虽然都喊着缺钱，但是美国不论是政府还是国民，就没停止过花钱，支出全面碾压加拿大。

两国都制定了刺激性财政政策，但规模截然不同。 渥太华今年的赤字预计将超过GDP的1%，但华盛顿的赤字接近6%。第三季度，美国联邦支出年增长率为5.5%，是经济增长最快的部门之一。2021年基础设施法案、去年的通胀削减法案和支持半导体行业的法案尤其促进了经济增长。

这体现在企业在工厂建设上的大量支出，自2020年初以来，经通胀调整后的支出增长了150%。

在加拿大，工厂建设投资在同一时期仅略有增长。蒙特利尔银行高级经济学家Sal Guatieri表示：“无论政府支出还是产业政策激励措施，美国都正在实施比加拿大更具刺激性的财政政策。”丰业银行经济学家指出，这并不是说渥太华不努力。实际上与大流行之前相比，加拿大各级政府的一般政府支出增长速度几乎是美国的两倍。但是这劲儿使早了，大部分钱花在了疫后复苏的早期阶段，用来提振因封锁而严重受限的经济。

这种消费情绪的差异也体现在两国国民身上。数以百万计的加拿大家庭正在为未来几年的房贷续签做好准备，因此他们不但减少支出，还在尽力增加储蓄。

在美国，则是家庭支出增加，储蓄减少。疫情期间政府大撒币，股市高涨，不爱存钱的美国人兜儿里有钱了，当然要努力把多余的储蓄花出去。这在全世界也是独一无二的。

对此，Guatieri表示，尽管美国的财政政策有助于促进美国南部地区的经济增长，却也因煽动该国的通货膨胀而给美联储带来了麻烦。惊人的增长使经济周期过早到达顶峰，预计第四季度，美国经济可能开始放缓。

降息在即

许多经济学家认为，加拿大央行和美联储不会再加息。尽管美国经济的强劲确实增加了美联储再次加息的可能性。 但两国的分析师正在转向关注何时开始降息。

加拿大经济的相对疲软表明央行将首先采取行动。CIBC的团队预计央行将在明年年中左右首次降息，几个月后美联储也会紧随其后。 

加鼎银行目前预测央行将在明年下半年降息，到2024年底利率将降至3.5%，并在次年一路降至2.5%。

如果加拿大央行先行一步，可能会给加元带来下行压力。但只要市场坚定相信美联储很快也将开始降息，这应该就不是一个大问题。