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为何美国经济崩、股市却涨?克鲁曼:有深层原因

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发表于 2020-5-2 17:41 | 显示全部楼层 |阅读模式
【世界新闻网】美国经济受新冠疫情冲击,第1季国内生产毛额(GDP)季增年率萎缩4.8%,六周累计逾3,000万人失业,但美股道琼和标普500指数4月涨幅却是1987年来最大。经济与股市表现严重脱钩,究竟是怎么回事?

2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼(Paul Krugman)在纽约时报专栏指出,每当思考股价的经济意涵时,务必再三记得一个规则:股市不等于经济。换句话说,股市表现(大致受贪婪与恐惧之间的摆荡驱动)与实质经济成长之间的关系总是松散的,甚至于不存在。

然而,克鲁曼认为,当前美国股市与实质经济脱节,有更深层的原因:投资人之所以买股票,一部分是因为没有别的、更好投资去处。事实上,就某种意义而言,股市表现强,正是因为整体经济很弱。

毕竟,除投资股票外,最主要的其他投资方式是买债券。然而,近来投资债券的报酬率很低。美国10年期公债殖利率仅0.6%,远不如2018年底时的高于3%。因此,买进在疫情冲击经济下仍能赚钱的公司股票,对投资人而言仍有相当大的吸引力。

那么,利率为何这么低?这反映债市预料经济将长期受压抑,而且相信联准会(Fed)在可见的未来,都会维持宽松货币政策不变。

新冠危机曾在3月间引发巨大卖压导致美股暴跌,眼看可能把这世界拖下与2008年金融海啸类似的深渊,所幸Fed介入、大举收购资产,得以避开危机,否则此刻美国可能面临更大的经济灾难。

上回美国就业市场最后终于从经济大衰退复苏,主要也是拜利率降到史上最低之赐。然而,需要长期维持利率在低档,即凸显经济的疲弱:企业获利虽高却似乎对投资裹足不前,通常宁可砸钱买回自家股票。但低利率对股价显然是利多。

由此来看,美股在暴跌后强弹的韧性,虽然发生在糟糕透顶的经济坏消息频传之际,却不无道理。

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