人民币对不起人民 即将剧烈发病 根本无法治愈

“央妈”又一次为银行僵尸输了一次血。今年以来，央行通过多种创新型的“借口”进行印钞已经不断为银行提供了大量的奶水。

　　今年下半年开始，“央妈”用不同的借口不断挤“奶水”给银行，这带来了人民币问题的爆发。人民币或将进入特护阶段。在一年内（很可能是半年内）会剧烈地爆发病灶，并且这个病灶根本无法治愈。

　　由于目前月末季末年末叠加，再加上史上最大打新潮，资金面成为目前国内市场最为关注的问题。上周，货币市场基准利率大涨213个基点，创2013年6月“钱荒”以来最大涨幅。但随着本周申购资金陆续解冻以及财政存款投放，货币市场短期流动性显著好转。

　　全国银行间同业拆借中心1数据显示，24日货币市场基准利率——7天回购利率下跌47个基点至5%，周二亦下跌70个基点，两日累计跌幅达117个基点，创今年4月以来最大两日跌幅。

　　此外，随着资金面回暖，现券表现亦向好，年内发行的最后一期国债配置需求也获提振。中国财政部今日招标发行的250亿元人民币两年期固息国债，中标利率为3.39%，低于此前3.43%的市场预测均值。

　　“央妈”又一次为银行僵尸输了一次血。今年以来，央行通过多种创新型的“借口”进行印钞已经不断为银行提供了大量的奶水。

　　根据六月份国内媒体报道的小道消息：央行向国有的中国开发银行发放贷款一万亿人民币（1630美元）。有人将此比作中国式量化宽松（QE）：央行实际上是在印刷钞票以促进增长。

　　后来在九月和十月，中国央行推出了“中期贷款便利”，通过向商业银行发放贷款，最终向市场注入了7695亿元人民币。传言持续了数周后，11月6日央行才证实了这一行动。至于先前的一万亿元贷款，央行最终承认采取了这一行动，但是拒绝透露发放的贷款数量，贷款利率，以及向哪家银行发放贷款。

　　如果真如报道的那样，那么两次注入的总资金量是十分巨大的，相当于美国实行了三个月最强劲的已结束的量化宽松计划，或相当于日本实行五个月的货币计划。

　　同时，我国货币当局资产负债表2014年9月最新的数据表明，我国央行总负债突增5627.41亿人民币，储备货币增长7341.79亿人民币。而同期外汇占款并无明显变化，此数据意味着我国或已开始无锚印钞之旅。

　　近6000亿的基础货币印钞规模，即使在货币乘数的作用下，理论上可 以极限释放3万亿的M2，而实际上却只可以释放不到2万亿的信贷规模，在庞大规模的80万亿银行表内债务规模面前，用杯水车薪来形容并不为过，但可怕的 是，此无锚印钞之闸一开，后续危机之下几无约束，脱锚印钞犹如脱僵之野马，结局虽可理性预测，但过程和轨迹却难以分析。

　　经济学家如松表示，长期以低效投资拉动经济增长导致银行资产错配加上坏账不断累积让银行成为僵尸，只能靠央行输血才能生存，央行只好不断加大无锚印钞，最后带来人民币问题的爆发。

　　银行业不良贷款率在2002年末是23.6%，总资产大约24万亿，通过股份制改革，剥离不良贷款进入四大国有资产公司， 国家财政对银行进行了资产置换，加上对银行利差进行保护以及中国经济的快速发展，到2007年底，总资产达到53万亿，坏账率极低几乎可以忽列不计。

　　这时的银行形成了强大的支付能力，加上杠杆效应，对资产价格和经济增长的催动能力可想而知，这时的银行资产是完美的，也是如松一直说的少女银行，没有瑕疵，加上当时社会资产总值规模和经济总量都比现在低很多。

　　当09年初导演开始四万亿大跃进的时候，银行的流动性喷薄而出，立即将社会资产总值规模和经济总量催生到一个新的水平。

　　但当时的中国经济以投资为主导，四万亿以来大部分投资项目是政府主导，投资的项目效率低下，并存在很多灰色利益，同时加上经济总量和资产总价格的壮大使得银行流动性和社会资产价格以及经济不匹配就成为常态，让银行成为半僵尸化状态。

　　而在中国现有的体制之下，央行和银行作为政府左兜与右兜，为了银行的生存，央行必须印钞救助。

　　央行不断印钞就会带来资产价格泡沫，房地产高涨，货币贬值，所以，才有那句名言，人民币对不起人民。

　　如松认为，这种对不起人民还是小儿科，任何资产价格泡沫都有水位的，房地产受到广义的供需关系所左右，对于中国的价格来说，最重要的是四个：第一是汇率价格；第二是房地产价格；第三是商品特别是农产品价格；第四，是股市价格。

　　在房地产供不应求的时期，资金追逐房地产；当房地产供需关系你逆转之后，政府引领资金追逐股市；当股市水位开始显示外溢之后，自然去追逐汇率价格（这个价格现在与农产品价格严重相关）。

　　所以，在资金追逐房地产时期，人民币对不起人民是有限的；到追逐股指的时候，向更危险的境地接近；股市是高流动性的场所，注满水是很快的，外溢的速度也很快，到了追逐汇率价格的时候，就不是对不起人民这么简单，而是要喝你的血了。

　　央行不断无锚印钞，可是银行的问题不断累积，央行只能进入无锚印钞的恶性循环，市场自然会在合适的时机冲击合适的方向。在美元背书的时候冲击房子，源于供求关系还没有恶化，人民币对外还有信用（背后的美元），今天选择的是冲击高风险的股市，实际上同时就在冲击汇市，终归不是所有的资金都喜欢高风险的场所，大资金更需要安全性，这就是现在汇率市场给出的反映。

　　当股市没有吸引力以后，资金就会更大规模地冲击汇市（连带的是农产品），那时就不仅仅是对不起人民这样的小儿科了。

　　人民币的病症发作会以快速的方式进行，因为随着银行僵尸化越来越严重，无锚印钞就只能被动不断膨胀，到了拐点之后就会快速爆发。

　　而在本月中旬，《本届政府成立以来出台的重要金融政策及成效》公告表示，已经向政策性银行、大型商业银行和中小银行提供外汇资金3848亿美元。

　　而或许3848会是个让年后的人们深刻记住的一个数字。