指数基金专家提醒：买指数基金也有风险

据《环球邮报》10月12日刊登的投资评论，White Falcon Capital Management创始人兼投资组合经理Balkar Sivia提醒，买指数基金并不等于不用考虑买了什么：随着少数公司主导标普500指数，这种想法值得重新审视。

文章承认被动投资的好处：费用低、覆盖面广，而且很多主动型基金经理长期跑输基准。但作者指出，低费用的基金照样可能持有昂贵的股票，长长的持仓清单也可能掩盖高度集中。

作者称，目前被动基金控制着美国国内股票基金资产的50%以上，按市值加权的资金流已大到足以影响价格，而不只是跟随价格。标普500前十大持仓主要是美国科技巨头，占指数近40%。作者说，这个数字本身没有魔力，但值得注意的是，1973年的「漂亮50」（Nifty Fifty）、2000年的科技媒体电信股（TMT），以及1989年日本股票在MSCI世界指数中约44%的占比，在见顶时都处于相近水平。

作者还援引投资组合经理Michael Green的观点。Green最近合著了一篇论文，研究被动投资规模扩大如何让市场更不稳定。他认为被动投资者并不真正「被动」，而是世界上最简单的系统化交易者：有人给钱就买，有人要钱就卖，不考虑估值、企业质量或宏观环境，只看资金流向。

作者认为，「七巨头」如今把主导AI视为生死攸关的事，愿意花数千亿美元守住护城河，过去各自垄断的局面已变成直接竞争。因此标普500指数基金实际上成了押注AI成功并带来可观回报的集中投资；投资者虽然费用低，却不再享有真正的分散。作者还提到，被动投资在美国表现出色，但过去10到15年，追踪中国或欧洲的被动ETF回报平平。

作者最后问：如果被动基金持续买入的趋势逆转，会怎样？他说，由于真正的主动投资者所剩无几，市场可能出现急剧下跌，这是一种系统性风险。他建议投资者弄清自己的真实持仓敞口，确保真正分散。作者披露，他本人和他管理的账户持有七巨头之一亚马逊的股票。