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首先，英伟达的下一代平台Rubin预计将于2026年中期量产，有望带来显著性能飞跃；其次，公司客户群持续多元化，主权客户收入预计在2025年翻倍；最后，超大规模数据中心和非传统客户的强劲需求将共同推动英伟达在2026年实现爆发式增长。
当市场还在对英伟达短期股价表现感到担忧时，华尔街顶级投行却将目光投向了2026年。 据追风交易台消息，高盛8月27日研报显示，英伟达公布的第二季度财报及第三季度业绩指引基本符合市场预期，但在此前普遍高涨的背景下，英伟达的股价短期内或将面临适度的下行压力。 然而，该行维持对英伟达的“买入”评级，并对其在2026年的表现抱持极度乐观态度，指出公司届时将拥有巨大的上涨空间。 高盛分析师James Schneider团队将其2026年的每股收益（EPS）预估值设定在远高于华尔街共识的水平，高出约10%，并给出支撑这一判断的三大核心理由。 新一代平台“Rubin”蓄势待发 高盛将英伟达下一代产品路线图视为其看涨观点的核心支柱。报告明确指出，英伟达的下一代平台“Rubin”已进入早期制造阶段，并有望在2026年中期实现量产。 据报告引述，英伟达管理层透露，构成Rubin新平台的全部六款芯片均已开始试产。尽管技术细节披露有限，但管理层对Rubin平台在工作负载性能、效率和成本效益方面相较于Blackwell的巨大提升表现出乐观态度。 该行的预测模型也显示，Rubin将在2026年开始成为GPU出货量的重要组成部分，为公司开启新一轮产品驱动的增长周期。 客户多元化，主权客户贡献翻倍增长 英伟达的增长故事正变得愈发多元化。高盛报告强调，公司的客户基础正在持续拓宽，摆脱了对少数超大规模云服务提供商（CSPs）的过度依赖。数据显示，大型云服务商目前合计占数据中心收入的50%，这恰恰证明了其他客户群体的崛起。 其中，最引人注目的增长来自非传统客户，尤其是主权AI项目。据英伟达管理层预计，来自主权客户的收入在2025年将超过200亿美元，较2024年实现翻倍以上的增长。这一强劲势头表明，全球各国建设自主AI基础设施的需求，正在为英伟达开辟一个全新的、巨大的增量市场。 超大规模计算与新兴需求双轮驱动 高盛认为，英伟达在2026年的巨大上涨潜力，将由传统优势和新兴机遇共同驱动。报告写道：“我们之所以维持买入评级，是基于我们预见到2026年巨大的上行机会，其驱动力来自超大规模云服务商支出的增加和非传统客户的需求。” 这意味着，高盛不仅看好主权AI等新需求的爆发力，也相信作为英伟达基本盘的超大规模云服务商将继续加大在AI基础设施上的投入。 这种“双轮驱动”的格局，为英伟达未来的收入和盈利增长提供了高度的确定性。正是基于这种判断，高盛给出了高于市场共识的2026年盈利预测，并相信当前的短期波动为长期投资者提供了布局良机。 短期挑战仍存但不改长期逻辑 尽管当前英伟达在中国的业务因出口限制而面临不确定性，例如Blackwell产品出口许可证以及H20产品需求等方面，但管理层仍在积极与美国政府沟通，以争取Blackwell-based产品在华销售的批准，且H20禁令已解除，部分客户许可证也已获批。 如果相关不确定性得到解决，英伟达预计第三季度H20产品在中国市场的出货量可达20亿至50亿美元。这表明，中国市场的潜在复苏也将为英伟达2026年的增长带来额外动力。 高盛分析师认为，尽管面临地缘政治挑战和生产爬坡压力，但英伟达的长期增长逻辑依然强劲，2026年将是关键的爆发年份。 |
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