美三大股指已经确立进入技术性熊市，此刻市场上空飘过一句话“cash is king”，而现在最富有的那个king除了巴菲特应该没有别人了。每一次大牛市都会有对“价投”的侮辱，但牛市终会结束，“价投”永不死！

截至2019年年末，伯克希尔哈撒韦持有价值近1300亿美元的现金储备，这个数字占公司投资组合价值的一半以上。自1987年以来，这一比例唯一一次上升是在2008年金融危机之前的几年。

风水轮流转，2019年美股还是高高在上，标普500指数的回报率达到了31.5%；相比之下，伯克希尔哈撒韦公司股票全年涨幅为11%，较标普500指数低逾20个百分点。这是巴菲特执掌公司55年以来差距最大的年份之一。

因为公司的巨额现金头寸拖累了业绩表现。这也导致伯克希尔的长期股东、Wedgewood Partners的首席投资官罗尔夫（David Rolfe）在2019年末全部清仓了伯克希尔的股票。罗尔夫表示，巴菲特错过了这个辉煌的牛市。

他认为，在当前的牛市中，巴菲特囤积现金导致错过了许多投资机会。出于对巴菲特的不满，他在第二季度削减了在伯克希尔的股份，并且在第三季度将剩余股份全部抛售。

事实上，伯克希尔哈撒韦自2017年以来现金储备就很高，一直占据净资产的三分之一附近。

现在回头看08年金融危机之前巴菲特也囤积了巨额现金，等到市场暴跌后捡“便宜货”，等到09年标普500指数跌到历史大底666点时，伯克希尔哈赛维的现金量是近十几年最低的。

这一次巴菲特什么时候才愿意出手？

2008年9月雷曼兄弟申请破产标志金融危机全面爆发，但早在3月份，巴菲特就接到时任雷曼兄弟CEO理查德•福尔德(Richard Fuld)的电话，问他手否愿意伸出援手。经过仔细分析后，巴菲特拒绝了，六个月后雷曼宣布破产。

2008年3月15日贝尔斯登请求营救，巴菲特大概听他说了十分钟，然后就表示自己不感兴趣。翌日，摩根大通接管贝尔斯登。

紧接着房地美也和巴菲特接洽，希望其注资，但是他认为房地美的问题太过严重，所以也是拒绝。

巴菲特后来接受采访时说金融危机全面爆发的2008年9月是他职业生涯最忙碌的月份之一。那一个月里，先是美联银行时任CEO斯蒂尔请求投资100亿美元。巴菲特认为美联银是在楼市最火爆时期不计后果地投身次贷市场，于是拒绝了这一要求。

9月12日，保险巨头美国国际集团(AIG)时任CEO维尔伦斯坦德(Robert Willumstad)致电巴菲特，请求投资约50亿美元。巴菲特认为AIG的问题太复杂，同样拒绝了。

当周晚些时候，美国政府宣布了一项850亿美元的救援计划。这时巴菲特意识到这场危机对整个金融系统的危害有多大。后来他回忆道，担心的同时由于政府迅速采取行动，他也增强了对这场危机将会化解的信心，投资有时候就是这么矛盾。

9月底巴菲特决定出击。9月23日伯克希尔哈撒韦以“救世主”的姿态出现在高盛面前。巴菲特以50亿美元现金购入高盛优先股，开出的条件是：年息10%；高盛有权在任何时间回购上述优先股，但须支付10%的溢价。此外，巴菲特还获得了认股权证。伯克希尔哈撒韦有权以115美元/股的价格再收购高盛50亿美元的普通股，行权期限为5年。当天，高盛的股价是120美元。

这种认股权证，没有亏损的问题，只有多赚少赚的问题，如果股票市场价格高于约定认股价格，认股有利可图，赚的就是二者的差价。如果股票市场价格低于约定认股价格，认股不但无利可图，还会亏钱，可以选择不认股，一分钱也不会赔。

这个投资条件对高盛来说是苛刻的，但彼时雷曼兄弟刚刚倒闭，摩根士丹利和高盛都有可能步入后尘，巴菲特当时投资的50亿不仅仅是注资这么简单，更多的是向市场传递一种信心。

2010年11月，高盛回购优先股。此时巴菲特已经获得了每年5亿美元的股息，两年加总为10亿美元。另外还获得5亿美元的溢价和1.6亿美元的当年利息。认购权证的价值是22.7亿美元。合计赚了3７亿美元。

同时巴菲特同意以10%的年股息率购买30亿美元的通用电气优先股，并且得到了以每股22.25美元购买30亿美元通用电气普通股的权利。

在这一系列操作完成后，2008年10月16日巴菲特正式开始吹票，他罕见的在纽约时报发表署名文章“我正在买入美股”。

“金融系统一片狼藉，全球都是如此。从金融体系开始的问题慢慢渗入实体经济。短期来看，失业率会继续上升，商业活动会停滞不前，各大报纸头条继续耸人听闻。我正在购买美国股票，这里指的是我的私人账户，此前我的私人账户持有的全部都是美国政府债券。为什么？因为我一直奉行：当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪。现在，包括那些投资界的老司机都很恐惧。

我需要强调一点：我无法预测股市的短期走向。如果你问我一个月，或者一年后股市往哪里走，我也不知道。但是有一点是肯定的，股市在经济和市场信心真正复苏以前，会大幅度上涨。如果你等到那时候再买股票，那就已经错过了最佳的购入时机。在二战时期，美国股市在1942年4月达到底部，那时候盟军和轴心国谁能取得战争的胜利还很难说。1980年代，购买股票最好的时机是滞涨最严重的时候。简而言之，坏消息永远是价投最好的朋友。”

巧合的是，这篇文章发表后12天，中国股市在10月28日达到最低点1664点开始大幅反弹，美股在2019年3月6日跌到“婴儿底”666点，然后开启史上最长牛市。

从伯克希尔08年的投资历程来看，早在当年9月份金融危机全面爆发前半年巴菲特就已经收到求救信号，做为他这个级别的投资大师对市场的感知程度肯定要比普通人早很多，这一次囤积巨额现金之前难保他没有提前收到什么信号。

其次，金融危机爆发后他并没有第一时间冲上去，而是坐在旁边一直等到合适时间合适价格才肯介入，而股神的介入也不一定就是市场最低点，当年9月买入高盛后，美股还是足足跌了近半年，才寻到底，伯克希尔哈撒为的股价也在那半年时间里跌了近30%。

最后等巴菲特开始“吹票”时基本就是他建仓完毕了。

2020还有一个巨大变量：美国大选

这一次的美股下跌来看，如果真的触发了金融危机，现在的下跌可能才是前菜，从最近两次大衰退来看，标普500指数跌幅都在40%以上，再往前看，跌幅也都在20%以上，持续时间最短2个月最长31个月。

2020还有一个巨大变量：美国大选。特朗普上任以来最值得吹嘘的政绩之一就是美股不停涨，这点从他经常在社交媒体吹嘘就可以看得出来。回顾美国历史，只有四位总统没有获得连任，分别是：胡佛、福特、卡特、老布什。原因分别是：大萧条、经济衰退、经济衰退、经济衰退。

今年如果真的出现经济大衰退，特朗普连任铁定打水漂，从大选进程来看，2020美国大选从2月3日开始，到11月3日结束。在这半年时间里可以发生的事情太多，民主党肯定不想在这个时候帮特朗普把经济扶稳了，但是如果玩大了，即使民主党上台也难兜回来。

美股市场如果继续大幅下挫，巴菲特什么时候出场基本代表撒了一根定海神针，他是否愿意“拉”特朗普一把？从巴菲特的采访来看，他基本不站政治立场，16年一直给希拉里捐款，等特朗普上台后也积极为他站台，对股神来说合适的价格买合适的股票才最重要。

巴菲特最近一次采访是在2月25日接受CNBC专访，当时美股已经跌了一周，他表示自己一直是股票的净买家，下跌对他来说是件好事。对于疫情他坦言我们有很大比例的公司受到负面影响。但他同时补充称，这些公司也受到了其他许多因素的影响，并表示真正的问题在于，这些公司未来5到10年的前景是怎样的。美国经济看起来仍然健康，但由于全球一些负面影响的共同作用，其表现不如半年以前那么强劲。

对于大选，他表示自己一定会投给布隆伯格，说自己是民主党派但不是“标准的民主党人”，是一个“彻底的资本家”。现在布隆伯格已经宣布退出。