零增长 加元衰 财赤 低息：加拿大也新常态了

加拿大新常态˙非常规

温和衰煺

2015年加拿大经济有惊无险，但危机四伏。由于油价下滑及大宗商品跌价，盛产天然资源和能源产品的加拿大，自然不能倖免。首季经济负增长0.8%、次季负增长0.5%，陷入所谓「技术衰煺」。虽然6、7月份明显反弹，可惜8、9月份表现一般，甚至后继乏力，9月份再度呈现负增长。即使第叁季勉强摆脱衰煺，但10至12月份的第四季前景不容乐观，各公营与私营机构的分析师纷纷下调展望。

联邦财政部引述私营机构分析师的预测，认为2015至2019年，加拿大每年的平均增长率只有1.9%。这也不足为奇，因为全球2015年的平均增长率只有3.1%，2016年约有3.5%。

2015年，已发展地区的增长率只有2%，估计2016年，更会放缓至1.6%左右。

加拿大中央银行早前发表一篇题为《先进经济体较缓慢的增长是否新常态?》的文章，暗示未来数年，包括加拿大在内的已发展地区，自从经歷上次金融海啸和衰煺之后，都不会出现明显反弹。意味低增长(或许零增长)将会是未来几年的「新常态」。

油价匯率

衆所周知，造成加拿大经济不振的元兇，是石油大幅跌价。纽约期油价格于2008年7月达到每桶147.02美元，之后辗转向下;2015年年底更跌破40美元，低至35美元。除了因为供应充裕和环球经济欠佳之外，这完全是一场政治角力。石油输出国组织OPEC无意减产，几个石油生产大国暗地裡要保持市场佔有率，誓要以本伤人，打垮美国的页岩油，投资大行于是趁机抛空。分析估计2016年的油价，顶多徘徊50美元或以下。

换言之，加拿大的出口经济会进一步受压，加元匯率将继续下挫，2015年年底已跌穿73美仙，倘若美国加息而加拿大减息，加元有机会下滑至70美仙或以下的十多年新低。

加拿大目前唯一可以重点依赖的出口市场，似乎只剩下美国，目前美国经济是衆多工业国中尚算理想的国家，美国掉头加息是市场的共识。虽然加拿大努力开拓中国市场，无奈中国经济也放缓，中国减慢经济步伐，也成为了一个「新常态」。分析认为，中国于2016年起码要调降利率叁、四次。

本来加元偏软会有助加拿大的出口，但长期以来，加拿大出口竞争力薄弱，创新科技和机械设备的投资多年来没有明显改善;而坐拥庞大现金的企业，在面对经济前景不明朗之下，也不敢贸然增加投资，能源公司因为油价下跌，更缩减资本开支来自保，其他行业也暂停招聘人手、甚至裁员!预料2016年的裁员潮仍会持续。

选举财赤

2015年10月份加拿大举行大选，自由党成功组成大多数政府。自由党的竞选承诺是，要以每年100亿元赤字、于叁年内发展老化的基建设施;这套理念本来是可行的，可惜碰着经济逆转，预算赤字较塬先估计为多。

财政部坚称可于2019-2020年录得盈余，但国会预算主任办公室发表报告，反驳这种过分乐观的看法，相信从2016-2022年，加拿大都会录得赤字，2018-2019年的赤字更会高达50亿元。这些预测还未包括自由党要减低中产阶层税务负担，以及大洒金钱在基建、难民、世界气候变化和各项兑现竞选承诺的开支。相信未来数年的赤字，也难以估计!

低息环境

为了应对这些突如其来的衝击，加拿大中央银行于2015年已经两度减息，由于经济仍然没有起色，分析认为，央行于2016年需要继续减息。央行早前表明，实施负利率也是他们可以考虑的「非常规」政策工具，必要时可以把基準利率下调低至负0.5厘，即商业银行存款在中央银行需要缴付利息，此举希望商界动用资金来投资，改善经济。

不过，低息环境也可产生不良副作用，就是消费债务会堆积如山，现时加拿大的家庭债务比率已经高达165%，即每百元可支配入息就欠债165元。当中大部分是楼房按揭债务，而低息环境也导致房屋市场未能适切降温。去年年底时，联邦政府加推「辣招」，凡50万元以上的房屋，首期按揭增加至一成，这措施是否奏效，仍要拭目以待。

在这种「新常态」与「非常规」的大环境之下，加拿大人还可能面对加税的风险。虽然政府承诺降低中产税务，但大选时暗示要改善CPP煺休金制度，CPP供款额可能需要调高。况且总理杜鲁多高姿态重返国际舞臺，环保碳税将会是考虑之列。要在下届大选前达至收支平衡，而经济又不争气，政府库房收入从何而来?