据 CityNews Toronto 8 月 23 日报道，加拿大央行正密切关注一种另类信贷模式的崛起。目前，加拿大投资者和银行涉及的此类贷款规模已高达 5000 亿加元，大部分交易都在公众视野之外进行。
所谓“私人信贷”，虽然没有统一定义，通常指企业向非银行贷款方（如资产管理公司、保险公司和养老金计划）借钱。对于一些处于成长阶段、尚难以获得银行贷款或发行债券的中型企业，私人信贷提供了新的融资渠道。 目前，加拿大企业直接使用私人信贷的比例仍然有限。但这种模式全球范围内发展迅速，在美国已与多起高调破产事件相关。 加拿大央行在 2026 年 5 月的金融稳定报告中，就已将私人信贷列为风险点。上周，央行经济学家专门发布报告，分析了该模式在加拿大的发展，并向公众说明为何需关注。 央行指出，全球范围内，企业寻求更快、更灵活的融资方式，私人信贷规模正在加速扩张。 不过，报告作者表示，过去 10 年间，加拿大本地企业通过非银行渠道获得贷款的比例基本稳定，维持在约 15%。这说明私人信贷尚未取代传统融资渠道。 加拿大央行的分析认为，加拿大企业并未大规模借用私人信贷，但不少企业却在为这些贷款提供担保或资金支持。 截至今年初，央行估算，加拿大投资者用于私人信贷和加拿大银行向私人信贷基金放贷的总额已达 5000 亿加元，其中多数业务发生在美国。 在加拿大，私人信贷资金主要来自人寿保险公司、养老金计划和资产管理公司。值得注意的是，银行本身也通过向相关基金放贷而间接涉足私人信贷领域。 央行指出，保险公司和养老金计划是该领域的稳定投资者，本地资产管理公司则是市场内“小而增长快”的参与者，而银行在私人信贷领域的风险敞口相对较低。 在 5 月的金融稳定报告中，加拿大央行认为私人信贷相关风险“可控”，但货币政策制定者仍然建议密切关注。 目前，私人信贷尚未经历过长时间市场低迷，因此金融系统在应对此类冲击时可能会出现不确定的连锁反应。 央行经济学家在上周的报告中写道：“这些风险敞口有助于投资组合多元化和回报提升，但也可能带来风险传染的渠道。” “如果海外私人信贷市场出现剧烈下滑，可能会影响加拿大投资者及本地企业的信贷环境。” C.D. Howe Institute 高级政策分析师 Peter MacKenzie 表示，2008-09 年金融危机后，大银行对中小企业放贷趋于谨慎，更倾向于为大型、成熟企业提供贷款，此时私人信贷成为有吸引力的替代方案。 MacKenzie 介绍，私人贷款方填补了这一空白。私人信贷的利率通常较高，但企业可能更看重非银行贷款方的审批速度和灵活的贷款条款。 不过，MacKenzie 指出，私人信贷领域缺乏透明度，相关交易多在非公开场合完成。 “对于不同的保险公司、养老金计划和银行来说，私人信贷本身没有明确定义，也缺乏统一的财务报告标准——单是这点就已经带来一定风险。”他说。 加拿大央行的分析师也提到，私人信贷结构复杂、透明度低。该领域的扩张主要发生在监管体系之外，这对投资者和本国金融体系的稳定性构成更大风险。 私人企业的监管和信息披露要求远低于上市银行，导致部分私人贷款方的风控标准难以被外界了解。 MacKenzie 表示，目前对私人信贷的担忧与美国市场的“摩擦”有关。 去年，美国得克萨斯州的汽车零部件制造商 First Brands Group 主要依赖私人信贷融资，最终破产，引发了业内警觉。今年春季，一些大型私人信贷基金也因坏账担忧，限制了投资者提款。 在加拿大，私人房地产基金波动尤为明显。Trez Capital Fund Management、Centurion Asset Management Inc.、Avenue Living Asset Management Ltd. 等多家公司过去一年内，陆续暂停或限制了基金赎回。 MacKenzie 解释，投资人通过私人信贷出借的资金流动性较差，赎回通常比以股票为主的流动性基金更为严格。 加拿大资产管理公司 Brookfield Corp. 的 CEO Bruce Flatt 在上季度写给股东的信中表示，在完成对美国 Oaktree 基金（以私人信贷为主业）的收购后，他对公司在该领域的布局持有信心。 Flatt 称，近期市场波动是私人信贷领域经历了“健康调整”，此前宽松的融资环境曾导致风控标准松懈。 “我们并不认为当前市场环境已出现系统性问题，目前受到关注的只是整个信贷市场中很小的一部分。”Flatt 在信中写道。 除了金融稳定性的担忧，MacKenzie 还指出，加拿大银行涉足私人信贷领域，如果基金出现大规模坏账，可能导致整体信贷环境收紧。届时，银行可能将资金用于救助私人信贷基金，而非本地企业。 但他也担心，美国私人信贷领域的恐慌情绪蔓延，反而促使加拿大监管机构对这一在本地企业中相对稳定的小众资本来源加强监管，最终影响到本地企业的融资渠道。 “可能会出现这样的情况——因为美国出现问题，加拿大方面开始过度监管，结果本地企业所需的投资资金反而变少。”他说。 |
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