做梦也没想到 美元将暴涨45%

英国《金融时报》11月14日刊文称，急于寻找“下一笔大交易”的外汇投资者尤其乐于见到重大趋势的出现。苦等了一年之后，投资者们似乎终于等来了这一趋势，但却是他们做梦也没想到的情况，唐纳德·特朗普成为了美国的候任总统。

　　在大选日之前，大多数的市场预测都较为保守，大家认为汇市仅会出现小幅变动。然而在特朗普胜选、共和党成功拿下参众两院之后，削减税收、增加开支、上调利率，特朗普时代难道要重演里根经济政策？不少外汇分析师就此作出大胆猜测，美元将会升值，而且是大幅升值。毕竟1980年代的里根政策推动美元上涨了45%。

　　他们的自信是基于一个即将放宽财政政策、收紧货币政策的新型美国经济体制。这些分析师相信，特朗普能够获取足够的政治支持，以推进此前承诺的税收削减及基础设施支出，从而为通货膨胀的回升打下基础，促使美联储以更快的步伐加息。

　　里根时代将要重演？

　　1980年代，时任美国总统罗纳德·里根（Ronald Reagan）以及当时的美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）为控制通货膨胀推出了一系列的强效政策——削减税收、增加政府开支、上调利率。这些政策直接推动了美元的上涨：从里根就职至1985年2月美元达到历史高点，这一货币创下了45%的涨幅。

　　当然，特朗普与里根也有相异之处。钱德勒就提醒道，“特朗普看上去更像是里根的低配版。”现在不论是美联储的紧缩政策还是白宫的财政刺激，可能都达不到里根时代的程度，当年的税率以及利率都较如今高得多。但尽管如此，钱德勒相信美元还将升值20%，到时美元不仅仅会超过欧元，还将升至2000年10月的历史高点——0.8270。

　　美元还要走强？

　　野村证券G10外汇研究全球主管哈菲兹（Bilal Hafeez）道，尽管里根时代与现下的情况不完全一致（里根是为了应对1970年代的高通胀，如今美国则面临低通胀），但是在日本、欧洲加码宽松的背景之下，美国有望推出更多财政政策，从而促进经济增长、推动利率上升，这无疑是于美元有利的。哈菲兹称：“我的意见是，美元将在所有这些因素的推动之下走强。”

　　不过百达资产管理公司（Pictet Asset Management）首席策略师鲍里尼（Luca Paolini）却认为，如果市场认为新一轮的美元牛市已经开始，那么这一想法就有点为时过早了。鲍里尼列出了三个原因，来解释为什么他对美元的前景表示怀疑。

　　首先是市场在大选之后的交易模式。大选日当天，随着特朗普的胜选机率越来越大，全球金融市场惊慌失措。但是在他发表胜选演说之后，市场又开始逐渐平稳。特朗普仅在演说中表露些微温和，就足够令市场感到满意。鲍里尼称：“我很意外市场会对这种安抚性的讲话产生这种反应——稍微有点理智的人都会说出这些话。市场过于乐观了。”

　　其次，尽管特朗普的纲领议程与里根经济政策有所重叠，但仍有许多问题尚未解决，包括特朗普政府的组成、与共和党立法人士的合作、与美联储主席耶伦的关系等等。减税政策实施的可能性比较大，但是贸易、移民及美联储的问题有太多的不确定性。另外，虽然回流资金减税制度能吸引更多的企业回流，但这“不会产生太大的差别”。

　　最后，用如今的情况与1980年代美元的涨势相比也并不合适。鲍里尼称，当时美元汇率较低，因此出现大幅升值并不意外。但是现在，美国的股票价格高得多。他指出：“如果特朗普是在美元疲弱、市盈利为10的情况之下当选美国总统，那么你可以相信美元会继续走强。然而现实情况并非如此。”